分類：投稿 作者：佚名 來源：網(wǎng)絡(luò)整理 發(fā)布時間：2023-05-24
申銀萬國發(fā)布投資研究報告，評級: 無。
公司是國內(nèi)中高端瓦楞紙印刷箱設(shè)備領(lǐng)跑者。東方精工是國內(nèi)唯一能生產(chǎn)上印式和下印式兩種中高端瓦楞紙印刷成套設(shè)備的企業(yè)。 2010年公司瓦楞紙箱印刷設(shè)備行業(yè)占比為 4.56%，但在中高端瓦市場占有率為 20%。
包裝行業(yè)發(fā)展保證瓦楞紙箱印刷設(shè)備需求 10%增長。瓦楞紙箱印刷設(shè)備行業(yè)屬于包裝行業(yè)的一部分。根據(jù)包裝行業(yè)十二五規(guī)劃瓦楞紙包裝盒印刷，未來我國包裝行業(yè)增速不低于10%。我們預計，瓦楞紙箱印刷行業(yè)與包裝行業(yè)增速相同瓦楞紙包裝盒印刷，2010年我國瓦楞紙印刷設(shè)備市場規(guī)模為 37億，到2015 年我國瓦楞紙印刷設(shè)備市場規(guī)模約為66億。
中高端瓦楞紙箱設(shè)備需求增速相對更快，預計為 17%。包裝行業(yè)十二五規(guī)劃和節(jié)能減排要求的推動下，占行業(yè) 70%的高能耗低端瓦楞紙印刷設(shè)備將逐步被中高端設(shè)備淘汰。2010年我國中高端設(shè)備市場規(guī)模為 11.06億，根據(jù)中包聯(lián)協(xié)會預測到 2015 年我國中高端設(shè)備市場容量將達 28 億，5 年復合增長率17%。
公司內(nèi)銷收入增速高于行業(yè)增速。隨著國內(nèi)中高端設(shè)備需求不斷提高，2015年我國中高端設(shè)備市場容量將達 28億。 保守估計公司保持高端市場20%的占比，2015年公司內(nèi)銷收入將從 2010年 1.75億提高到 5.6億，5 年復合增長率21%。
募投項目主要用于產(chǎn)能擴張。本次募集資金 4.25 億，主要投向瓦楞紙箱印刷機械及其成套設(shè)備產(chǎn)能提高項目，占全部募集資金的 87%。預計2015 年完全達產(chǎn)，屆時公司產(chǎn)能將達 330套/年。
風險揭示。公司保持中高端市場占有率不變。
特別提示：本報告所預測新股定價不是上市首日價格表現(xiàn),而是在現(xiàn)有市場環(huán)境基本保持不變情況下的合理價格區(qū)間
我們預計公司 11、12、13 年完全攤薄 EPS 為 0.5 元、0.8 元和 1.09元，根據(jù)對比行業(yè)內(nèi)上市公司 11 年 PE，給予 11 年 20-25 倍 PE 估值，合理價格為10-12.5元。
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